Восстановление цен на цветные металлы усиливает потенциал для импортозамещения в россии. Цветные металлы: снижение экспорта и рост внутреннего потребления Рост мировых цен в условиях дефицита

Производство кабельно-проводниковой продукции напрямую связано с состоянием рынка меди и алюминия. Согласно данным консалтинговой компании GFMS Copper Survey, в электротехнике и энергетике используется 38,7% добываемой меди и 13% алюминия. Мониторинг тенденций, свойственных данному сектору добывающей промышленности, помогает вовремя сориентироваться в ситуации и выстроить грамотную стратегию развития. Однако в текущем году было нелегко понять, чего же можно ожидать от рынка меди и алюминия, поскольку прогнозы экспертов иногда были весьма противоречивы. подготовила анализ рынка меди и алюминия - 2016 и проанализировала прогнозы по рынку данных цветных металлов на 2017 г.

Медь: от баланса к дефициту и ценовому ралли

В конце 2015 г. американский инвестиционный банк BofA-Merrill Lynch дал довольно оптимистичный прогноз перспектив рынка сырья на 2016 г., в частности, отметив, что на рынок меди возвращается баланс.

В прогнозе на текущий год Международного совета по обработанной меди (International Wrought Copper Council, IWCC) речь шла о дефиците. Эксперты заявляли о том, что в 2016 г. спрос на медь в мире может превысить производство примерно на 140 тыс. т. Основные факторы риска при анализе текущей ситуации и прогнозировании аналитики связывали с китайским рынком, как крупнейшим мировым потребителем меди.

Что показала действительность? По данным Международной группы по изучению рынка меди (ICSG), дефицит этого металла на мировом рынке в июне 2016 г. составил 83 тыс. т по сравнению с 69 тыс. т дефицита в мае 2016 г. При этом на внутреннем китайском рынке меди наблюдался дефицит в размере 65 тыс. т. Добыча меди в первой половине 2016 г. выросла на 4,5% к аналогичному периоду 2015 г. и составила 9,821 млн. т. Производство рафинированной меди в мире за первое полугодие 2016 г. составило 11,491 млн. т (+2,9% к аналогичному периоду 2015 г.), мировое потребление - 11,797 млн. т (+5,1% к аналогичному периоду 2015 г.).

Что же касается цен на медь, то озвученные в начале года прогнозы ряда аналитиков были далеки от действительности. К примеру, эксперты инвестиционного банка Goldman Sachs к концу 2016 г. ожидали снижения цены на медь более чем на 10% (с $4500 до $4000/т) в связи с сохранением слабого спроса на металлы в Китае. Прогнозировали снижение цены на медь и аналитики финансового конгломерата Barclays, считавшие, что, несмотря на то, что стоимость меди завершила ростом первый квартал текущего года, она подешевеет до 4180 $/т в четвёртом квартале 2016 г. По их мнению, «ценовое ралли на рынке было неустойчивым, поскольку сезонный всплеск экономической активности в Китае недостаточен для того, чтобы нивелировать высокий уровень запасов металла, а также неблагоприятные среднесрочные перспективы экономики».

Однако данные прогнозы не оправдались. Стоимость меди с июня держалась на уровне 4700-4800 $/т в связи с выходом позитивных экономических данных по китайской экономике, а также продолжающимся сокращением предложения металла на рынке. В ноябре она достигла максимального показателя за весь 2016 год - 5334$/т. Хотя и это не предел. Так, 11 ноября 2016 г. на LME (Лондонская биржа металлов, специализирующаяся на цветных металлах) она составила 5926 $/т. На рост цены на медь в данный момент повлияла, по мнению некоторых аналитиков, победа Дональд Трампа, который, как предполагается, будет инвестировать в инфраструктуру США, в частности, в мосты, дороги и аэропорты. Аналитики Citigroup Inc. (глобальный диверсифицированный финансовый холдинг) и Societe Generale (финансовый конгломерат) связали рост цен на медь со спекулятивными торгами в Китае.

Медь пользуется спросом, и это говорит о том, что инвесторы верят в перспективы роста экономики ряда стран, включая Китай и США. Что ожидать от рынка меди в 2017 году? Согласно данным, опубликованным IWCC, спрос на медь 2017-м г. будет приходить к долгожданному балансу. По прогнозам организации, в текущем году дефицит меди составит 120 тыс. т, а в 2017-м он снизится до 60 тыс. т.

Алюминий: рынок будет дефицитным

Вспомним, как закончился для данного сектора экономики 2015 г., и какой прогноз динамики рынка алюминия на будущий год давали аналитики. Объём профицита составлял более 370 тыс. т. Главной причиной нарушения баланса стало снижение мирового спроса на алюминий и рост экспорта со стороны Китая, что привело к снижению цен до минимумов 2009 г. Компания «РУСАЛ» в конце прошлого года прогнозировала, что в 2016 г. мировой рынок алюминия может вернуться в состояние дефицита, и это приведёт к росту цен и премий на этот металл, а спотовая цена превысит 1600 $/т. По расчётам руководства компании, Китай может сократить выброс металла на внешний рынок, что положительно повлияет на общую ситуацию на рынке.

Как показала действительность, уже в январе-феврале текущего года этот прогноз начал сбываться. В первом квартале производство первичного алюминия в мире составило 13,778 млн. т, что на 1,6% меньше по сравнению с январём-мартом 2015 г. Из данного объёма на долю Китая пришлось 7,17 млн. т, что на 5,1% меньше в годовом исчислении (согласно данным International Aluminium Institute). Продолжилось уменьшение мирового производства алюминия во втором и третьем кварталах текущего года, составив в августе 2,141 млн. т против 2,148 млн. т (исключая Китай). В Китае же производство алюминия в августе 2016 г. выросло и составило 2,713 млн. т против 2,659 млн. т в июне.

Относительно цен на алюминий прогнозы многих экспертов были похожими и довольно точными. С начала 2016 г. стоимость металла выросла на 3%, в апреле она поднялась на 12%. С мая по август цены снизились по сравнению с их рекордным скачком в апреле, и причиной этого, по мнению аналитиков, стало увеличение предложения металла со стороны китайских производителей в ответ на повышение его стоимости с начала года. Но уже с сентября мы вновь наблюдаем устойчивую динамику роста цен на алюминий.

Что прогнозируют аналитики на 2017 год? Если излишек предложения в 2016 г. по уточнённым прогнозам ожидается в объёме 172 тыс. т алюминия, то в 2017 г. рынок может столкнуться с дефицитом алюминия в 631 тыс. т при сохранении нынешних темпов сокращения производства. Аналитики UniCredit, одной из крупнейших европейских финансовых организаций, ожидают дальнейшего повышения цен на алюминий: в 2017 г. - 1800 $/т, в 2018 г. - 1900 $/т. Менее оптимистичны специалисты аналитической группы CRU, которые в своем обзоре рынка, вышедшем в конце сентября текущего года, высказали мнение о том, что в начале будущего года цена на алюминий будет ниже 1500 $/т.

Прогноз подготовлен в соответствии с Общими принципами прогнозирования социально-экономических показателей АКРА.

Мировой рынок алюминия и цинка будет испытывать дефицит до 2019–2020 годов, никеля - до 2021 года. Низкие цены 2013-го - 2016-го привели к сокращению загрузки в отрасли и закрытию неэффективных производств. На рынке меди будет сохраняться минимальный профицит, однако опережающий темп роста потребления может привести к возникновению дефицита после 2021 года. По оценкам АКРА, в 2018–2019 годах средние цены на алюминий составят 2 050–2 150 долл./т, на медь - 6 200–6 300 долл./т, на никель - 12 000–12 500 долл./т, на цинк - около 3 000 долл./т. Дополнительную поддержку ценам на металлы оказывают снижение широкого индекса доллара за восемь месяцев 2017 года на 7,5%, а также возврат китайских банков к инвестициям в сырье.
Восстановление цен на цветные металлы окажет давление на импорт проката в Россию. Доля импорта во внутреннем потреблении алюминия и меди в 2016 году равнялась 25–30% (продукция с добавленной стоимостью), цинка - 15% (необработанный металл). По оценкам АКРА, локализация производства алюминиевого и медного проката может увеличить EBITDA российских производителей на 10–15%. Неполная загрузка отечественных производителей цинка создает предпосылки для замещения поставок необработанного металла на локальном рынке, что может способствовать росту выручки более чем на 15%.
Кредитоспособность российских производителей цветных металлов будет улучшаться в результате восстановления цен на основную продукцию и одновременного удешевления рубля до уровня в пределах 65–68 руб./долл. По оценкам АКРА, средний рост рентабельности по EBITDA крупнейших игроков рынка цветных металлов в РФ составит не менее 5–10 п. п., при этом максимальное увеличение рентабельности ожидается у производителей цинка (+10–15 п. п.).

Таблица 1. Прогноз показателей цветной металлургии в РФ и в мире

Источник: отчетные данные - Bloomberg, Минпромторг России, МВФ; прогноз - АКРА

Профицит на рынок алюминия вернется не ранее 2020 года

Благоприятная ценовая конъюнктура будет стимулировать рост загрузки действующих производителей, а также возвращение на рынок ранее приостановленных неэффективных мощностей (в Китае и в России).
Глобальный дефицит на рынке первичного алюминия, образовавшийся в 2016 году, значительно усилился в 2017-м и, по оценкам АКРА, может составить до 1,5 млн т по итогам года. Значительный рост дефицита металла вызван сокращением производства в Китае (в связи с вопросами экологии), которое произошло более стремительными темпами по сравнению с заявленными планами. АКРА ожидает, что в 2018 году дефицит составит не более 1 млн т, а уже в 2019–2020 годах баланс рынка может восстановиться.

Рисунок 1. Первичный алюминий: глобальный баланс рынка

Снижение в 2017–2019 годах запасов первичного алюминия на основных мировых товарных биржах будет оказывать поддержку цене на алюминий. По оценкам АКРА, в период с 2018 по 2019 год средняя цена за тонну металла будет находиться в диапазоне от 2 050 до 2 150 долл. Дополнительную поддержку цене может оказать ожидаемый рост себестоимости производства в Китае (на страну приходится до 60% мировой выплавки металла).
Рост цен на энергетический уголь и последующее удорожание электроэнергии привели к значительному увеличению себестоимости производства в Китае.
Амбициозные планы РУСАЛа по увеличению производственных мощностей (Богучанский и Хакасский проекты, возобновление строительства Тайшетского алюминиевого завода) говорят о позитивном настрое в отрасли. В то же время, по мнению АКРА, ожидаемые темпы роста цен на рынке металла могут оказаться недостаточными для полной реализации всех заявленных планов.

Рисунок 2. Первичный алюминий: баланс рынка РФ

Локализация производства алюминиевого проката может привести к увеличению EBITDA отрасли на 10–15%.
Несмотря на то что Россия является нетто-экспортером алюминия, в 2016 году в страну было импортировано 264 тыс. т металла и изделий из него, что составляет около 30% внутреннего объема потребления алюминия. По оценкам АКРА, стоимость импорта равнялась 46 млрд руб., а недополученный доход российских производителей достиг порядка 16 млрд руб. По мнению АКРА, основными статьями импорта алюминия, где существуют возможности по локализации производства, являются листы, плиты, прутки, профили, фольга и прочие бытовые изделия из алюминия, на которые приходится до 40% совокупного импорта.

Цена на медь скорректируется до уровня 6 200 долл./т

Дефицит прошлого периода был вызван краткосрочным снижением предложения (забастовки на крупнейших месторождениях - Escondida в Чили и Grasberg в Индонезии), однако в настоящее время баланс рынка восстановился.
После дефицита, наблюдавшегося годом ранее, уже в 2017-м на рынок меди вернулся незначительный профицит, который, по оценкам АКРА, сохранится до 2021 года и составит до 300 тыс. т металла ежегодно. Китай останется основным драйвером мирового спроса на медь, несмотря на замедление темпов роста ее потребления. Значительное повышение спроса также ожидается со стороны производителей электромобилей. Рост предложения, в свою очередь, будет незначительно отставать от спроса, что может привести к возникновению дефицита после 2021 года. Свою роль сыграют недостаточные инвестиции в производство и разработку новых месторождений на фоне низких цен в предыдущие периоды.

Рисунок 3. Медь: глобальный баланс рынка


Источник: Bloomberg, МВФ, прогноз АКРА

По оценкам АКРА, рост цен на медь (до 6 600 долл./т), наблюдавшийся в третьем квартале 2017 года, носит спекулятивный характер, и уже в четвертом, по прогнозам АКРА, может последовать незначительная коррекция. В 2018 году АКРА ожидает среднюю цену на металл на уровне 6 200 долл./т, а к 2021 году - повышение до 6 600 долл./т.
Загрузка крупнейших российских производителей меди стабильно находится на уровне более 95% и сохранится на высокой отметке в прогнозном периоде.

Рисунок 4. Медь: баланс рынка РФ


Источник: Минпромторг РФ, прогноз АКРА

Расширение производства медной продукции в РФ может увеличить EBITDA российских производителей на 5 млрд руб.
По состоянию на 2016 год Россия импортирует 70 тыс. т меди и изделий из нее (около 25% внутреннего объема потребления). Стоимость импорта оценивается АКРА в 30 млрд руб. Учитывая растущий ценовой тренд, существует потенциал импортозамещения, преимущественно в части производства медных труб и фитингов, формирующих около 16 и 18% импорта соответственно.

Восстановление баланса на рынке цинка возможно не ранее 2019 года

В 2015 году были закрыты месторождения Century (Австралия) и Lisheen (Ирландия) суммарной мощностью 675 тыс. т.
Начиная с 2016 года на рынке цинка сформировался значительный дефицит металла, который по итогам года составил около 300 тыс. т, а в 2017 году, по оценкам АКРА, может достигнуть 700 тыс. т (более 5% мирового потребления). Дефицит спровоцировало закрытие в 2015 году значительного объема убыточных мощностей (более 5% рынка) на фоне растущего спроса на оцинкованную сталь в Китае. АКРА ожидает, что в 2018 году дефицит сохранится и составит около 300 тыс. т, однако уже в 2019 году рынок может достигнуть сбалансированного состояния. Основными факторами, способствующими восстановлению предложения, могут послужить как рост загрузки действующих предприятий на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры, так и ожидаемый ввод новых проектов (например, месторождения Озерное мощностью до 350 тыс. т).

Рисунок 5. Цинк: глобальный баланс рынка


Источник: Bloomberg, МВФ, прогноз АКРА

В 2018–2019 годах АКРА ожидает стабилизации цен на металл на текущей отметке
(около 3 000 долл./т) с потенциалом незначительной коррекции после 2019 года.
Российская цинковая промышленность может стать бенефициаром дефицита на мировом рынке: средняя загрузка текущих производственных мощностей составляет около 80%. АКРА прогнозирует, что в 2018–2021 годах загрузка производственных мощностей в отрасли может увеличиться до 90–95%.

На российский фондовый рынок цена на медь не оказывает такого уж непосредственного влияния. Однако, медь, по диманике цен можно косвенно судить о состоянии таких секторов экономики, как: электротехника, электроника и другие производства, что используют продукт в качестве сырья. Как и на большинство цветных металлов, цены на медь могут отражать настроение в производственном секторе.

Рост цены на медь в 2017

В 2015 году цены на продукт росли из-за роста спроса на металл в Китае. По итогам торгов в сентябре стоимость тонны меди на Лондонской бирже металлов опустилась до 4965 долларов за тонну. Что касается цены алюминия, то она стала меньше до 1551 доллара, а цинк подешевел до 1629.5 доллара.

Далее стоимость продукта перешла к росту на ожидании сильных данных сообщениях и статистики о расходах на инфраструктуры в Китае, что является самым крупным в мире потребителем металла. Именно так было отмечено во время торгов. Декабрьские фьючерсы на медь, по состоянию на сентябрь дорожали на бирже Comex на 0.04%, то есть до 2.25 доллара на фунт.

Также инвесторы в конце сентября 2015 года ожидали, что показатель готов продемонстрировать рост с 47.3 пункта месяцем ранее. Росту цен на медь еще способствовали новости о том, что Китай одобрил расходы на три железнодорожных проекта. Такое легкое движение к восстановлению после прошлых потерь. Так отметил аналитик по металлам Дэниель Бризманн.

Новости сегодня

Медь, из всех других цветных металлов находится на последнем месте, ведь она уже показывала свое понижение в 2014 году на 6.4 процента. В то время снизили стоимость потому, чтобы значительно нарастить производство, а также сделать запасы металла еще больше. Однако, многие производители в скором времени ждут опять рост меди, и это будет около 9 процентов. К тому же сразу повысят объемы производства меди китайскими производителями.

Все такие ожидания могут заключаться в том, что большинство отраслей будут способствовать росту спроса на такой продукт, в среднем значение может стать больше на 5.2 процента. В скором будущем, также, будет увеличен объем мировой добычи меди. Он может расти все быстрее, чем спрос на нее. Так что себестоимость медной руды вырастит к 2016 году.

Россия и Америка

На мировом рынке в наши дни не все цветные металлы имеют стабильность, в отличие от своих конкурентов. Например, медь, привлекает к себе всеобщее внимание. Наша страна является главным поставщикам металла, она же и потребляет ее тоже. Ведь именно на наших землях расположено много предприятий металлопроката и машиностроения. Американцы также уже построили прогноз на следующий год.

Они считают, что продукт будет стоить около 7725 долларов за тонну. Отсюда можно сделать выводы, что цена увеличилась на 600 долларов. Данные показатели можно объяснить тем, что сегодня очень много промышленности стало активизироваться в США и Европе. Они же собираются потреблять продукт, и при всем мировом запасе продукта может хватить только на несколько ближайших лет.

Все это приведет к не только необходимому развитию меди, но и к открытию многочисленных новых точек добывания сырья. Такие факторы тоже повлияют на рост цен. Однако, многие аналитики из Европы не могут разделить данную точку зрения, ведь еще в прошлом году был сильно снижен ценовой сегмент.

Причиной снижения цен на цветные металлы стали ожидания замедления экономики Китая в 4 кв. 2017 года. Выходящая статистика это подтверждает. В частности, индекс деловой активности в промышленности Китая по итогам октября был зафиксирован на уровне 51,5 п. (ожидалось 52,0 п.) против 52,4 п. в сентябре. В среду будет опубликован PMI, рассчитываемый частной компанией (Markit) и если он также окажется слабым (прогноз 51,0 п., без изменений к сентябрю), то цены на промышленные металлы могут продолжить корректироваться.

На фоне других цветных металлов продолжает выделяться цинк. С начала года он сохраняет лидерство по динамике котировок. На прошедшей неделе его поддержали две новости. Первая, это публикация Банком Китая прогноза цен металл: до конца года банк ждет сохранения котировок на уровне 3 200 $/т, в 1-ом полугодие 2018 года прогнозирует 3 350 $/т. Вторая - выход операционных результатов Glencore: компания увеличила выпуск цинка на 5%, но не за счет запуска новых проектов, а благодаря более высокому содержанию металла в руде.

Драгоценные металлы

Цены на золото преимущественно снижались, реагируя на решение ЕЦБ начать сокращать стимулы, а также рост доллара США. В целом, важным событием этой недели (помимо проходного заседания ФРС) может стать объявление Трампом фамилии нового главы американского регулятора. С высокой вероятность это может быть Дж. Пауэлл, от которого ждут мягкой политики ФРС, что позитивно для золота.

Цены на сталь и железную руду продолжили падение. Коксующийся уголь немного вырос. Для стали и сырья для ее производства негативом стало то же, что и для цветных металлов: ожидание замедления экономики Китая. Отметим, что в опубликованном промышленном PMI, подындекс PMI Steel продемонстрировал наибольшее падение (с 53,7 п. до 52,3 п.).

Алюминий

В августе мировой спрос на алюминий (к августу 2016 г.) вырос на 3,5%, а предложение упало на 2,4%. Основным драйвером спроса выступил не Китай (здесь производство и потребление упало на 2,7% и 2,9% соответственно), а остальные страны, где спрос подскочил на 11,6%, а производство сократилось на 2%. Такая ситуация привела к росту запасов на Шанхайской бирже и снижению на Лондонской. Фундаментально, в 2017 году для алюминия положение дел складывается благоприятно, т.к. за 8 мес. 2017 года металла было произведено меньше, чем потреблено (дефицит 1,4 млн т). Данный фактор, вкупе с требованием властей Китая по закрытию 3,21 млн т мощностей, оказывает поддержку ценам на алюминий. В целом, на фоне комфортных цен на алюминий мы ожидаем восстановления ряда мощностей по выпуску алюминия, которые были закрыты ранее. Это снизит дефицит предложения алюминия в 2018 году в два раза (до 0,7-0,8 млн т), а в 2019 году он и вовсе может быть нулевым.

Данный фактор может ограничить рост цен на алюминий, мы видим балансирующий уровень цен порядка 2 000 $/т (all-in).

Медь

В августе производство меди в мире снизилось на 1,7% (к августу 2016 года), а спрос увеличился на 0,1%. В Китае рост производства меди составил 0,8%, а потребление выросло на 3,7%. На динамику производства меди оказывают влияние забастовки в Чили, которые уже привели к пересмотру производственных планов крупных компаний. Данный фактор, подогреваемый спекулятивным капиталом, привел к росту цен на медь до рекордных с 2014 года уровней. Однако, фундаментально картина для меди с начала года не столь благоприятная: за 8 мес. производство меди выросло на 0,8%, а потребление упало - на 0,5%. В результате дефицит меди сейчас составляет всего 32 тыс. т. и при стабилизации производства может быстро сократиться.

Мы видим риски для заметной коррекции цен на медь, что связано с несколькими факторами: 1) Высокая доля спекулятивного капитала в металле. 2). Текущие цены комфортны для наращивания производства. 3). Более медленные темпы роста экономики Китая и борьба правительства страны с пузырем на рынке недвижимости.

Никель

На рынке никеля фундаментальная картина в августе несколько улучшилась. Спрос на никель рос быстрее производства (0,7% против 0,4%). Тем менее, пока для рафинированного никеля ситуация не столь благоприятная. За 8 мес. 2017 года потребление никеля в мире снизилось на 7,8%, а его производство упало на 4,2%. Текущий дефицит никеля оценивается в 40 тыс. т, но он с лихвой покрывается высокими запасами (435 тыс. т в октябре 2017 г.).

Тем не менее, рынок сейчас закладывает ожидания дальнейшего сокращения предложения никеля в мире при восстановлении спроса. Причем дополнительным фактором выступает Китай, который на фоне борьбы за экологию может закрыть ряд производств никелевого чугуна (NPI). На этом фоне котировки никеля восстанавливаются. Мы не исключаем, что они могут закрепиться в диапазоне 10 000 - 12 000 $/т на перспективу ближайшего года.

Цинк

В августе производство цинка в мире упало на 1,4% (к августу 2016 года), а его потребление увеличилось на 2,0%. С начала года темпы роста производства металла (+0,5%) также уступают увеличению его потребления (+2,5%). В результате дефицит цинка на рынке пока сохраняется и увеличивается (за 8 мес. 2017 года дефицит оценивался в 455 тыс.т). Это ведет к сокращению запасов металлов на бирже и росту цен на цинк, который торгуется выше 3 000 $/т. В целом, основной причиной такой ситуации является то, что после сокращения добычи цинковой руды в конце 2015 года производители так и не смогли нарастить необходимые объемы, чтобы удовлетворить спрос. Так, добыча цинковой руды с начала года хоть и увеличилась на 2,3%, но этого роста недостаточно (т.к. потребление выросло на 2,5%), к тому же наращивание добычи оказалось заметно меньше, чем прогнозировал рынок. В частности, ожидалось, что в 2017 году добыча цинковой руды увеличиться на 600 тыс. т, с начала года прирост составил 189 тыс. Тем не менее, в 2018 году ожидается, что добыча цинковой руды в мире увеличиться на 1,2 млн т. Если этот прогноз будет реализован, то котировки металла должны пойти вниз.

Свинец

На рынке свинца начал образовываться дисбаланс. В августе его потребление увеличилось на 6,5%, а производство - на 4,2%. С начала года: рост производства на 8,7%, а потребления - на 12,1%. Дефицит металла увеличивается (с начала года он составил 332 тыс. т) и относительно годового потребления он составил 4,1% (два месяца назад эта цифра была на уровне 1,5%). На котировки свинца оказывают влияние аналогичные тенденции, что и в цинке (у металлов одна рудная база): слабые темпы роста добычи руды по сравнению со спросом. Однако в свинце этот фактор частично нивелируется высокой долей вторичного металла, предложение которого балансирует рынок. В тоже время в августе доля вторичного свинца упала до минимальных значений с 2015 года (до 49% при среднем значении за год в 55%). Это фактор оказал поддержку ценам на свинец, т.к. стал основной причиной разбалансировки рынка.

В целом, как и в цинке, на фоне ожидаемого существенного роста предложения свинцово-цинковой руды в 2018 году риск коррекции котировок является высоковероятным.

Олово

В августе производство олова в мире увеличилось на 0,9%, а спрос упал на 7,8%. Динамика за 8 мес. 2017 года (к 8 мес. 2016 года) также не выглядит позитивной: производство металла выросло на 7,4%, а спрос - на 1,2%. На этом фоне складские запасы металла находятся на максимальных значениях за последние 3 года. В тоже время мы видим стабилизацию темпов роста добычи оловянной руды в мире, причем за 8 мес. ее добыча упала на 2,2%, благодаря сокращению в Мьянме (на 42%), которая была основным нестабильным фактором на рынке. Это может оказать поддержку ценам на олово, снизив навес предложения. Тем не менее, высокие складские запасыбудет сдерживать сильный подъем цен. Балансирующей ценой, по нашим оценкам является уровень в 20 000 $/т.

Золото и серебро

Ситуация на рынке золота меняется достаточно быстро. Если в августе-сентябре рынок оценивал вероятность повышения ставок со стороны ФРС как низкую, то в октябре положение дел изменилось. В декабре ее повышения ждут 84%. Это стало причиной «отката» золота со своих максимумов (в сентябре металл достигал уровня в 1 350 $/унц.) в коридор 1 200-1 300 $/унц. Мы считаем, что этот коридор является фундаментально обоснованным для золота на перспективу ближайших 5 лет. Сейчас для золота важным событием может стать выбор Д. Трампом нового главы ФРС, от его взглядов (т.е. будет ли он сторонником мягкой или жесткой политики регулятора) зависит динамика цен золото до конца года. Пока мы видим больше факторов для движения котировок к нижней границе нашего коридора.

Серебро с начала года выглядит хуже, чем золото. Есть его «недовес» в общей корзине ETF, в этой связи мы ждем от котировок серебра динамики лучше, чем от котировок золота.

Платина и палладий

Платина продолжила уступать в цене палладию и в сентябре впервые с 2001 года она стала дешевле палладия (коэффициент Pt/Pd опустился ниже 1,0). При этом палладий достигал уровня в 1 000 $/унц., что является историческим максимумом для него. Фундаментально для МПГ ситуация благоприятная, при этом то, что платина стоит дешевле палладия открывает для нее определенные перспективы, т.к. технологически она более привлекательна. В тоже время краткосрочно (до конца года) картина не такая радужная. Вокруг автомобильных компаний развивается очередной скандал (крупнейшие немецкие автоконцерны обвиняют в сговоре), а статистика продаж новых автомобилей в сентябре оказалась слабой. В целом по миру их продажи упали в сентябре на 1,1% (без учета Китая - на 4,7%) к аналогичному периоду прошлого года. Правда, за 9 мес. 2017 года положительные темпы роста сохраняются (+2,9% в целом по миру).

Сталь и сырье для ее производства

В июле-августе 2017 года Китай сохранял рекордные за всю историю страны объемы производства стали (74,0 млн т в июле и 74,6 млн т в августе), в сентябре производство вернулось на среднемесячный уровень по 2017 году (71,8 млн т). В целом, с начала года КНР нарастил выпуск стали на 5,6% (до 639,5 млн т), мир (без Китая) - на 4,9% (до 628,2 млн т.). Правда, весь прирост выплавки стали в мире без Китая почти равен сокращению экспорта из КНР (около 30 млн т). Китай активно наращивал производство, сокращал экспорт, готовясь к закрытию мощностей в зимний период 2017-2018 гг. Рост выплавки стали в КНР увеличивал закупки железной руды и коксующегося угля: их импорт за 9 мес. вырос на 7% и 22% соответственно. Совокупность всех этих фактор стала причиной хорошего роста цен на сталь и сырье для ее производство. Однако, в 4 кв 2017 года- 1 кв. 2018 года ситуация поменяется, Китай сократит потребление сырья и котировки цен пойдут вниз. В железной руде и угле это уже происходит, для стального проката это лишь вопрос времени.

Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях. Содержащаяся в настоящем обзоре информация и выводы были получены и основаны на источниках, которые ПАО «Промсвязьбанк», в целом, считает надежными. Однако ПАО «Промсвязьбанк» не дает никаких гарантий и не предоставляет никаких заверений, что такая информация является полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная. Выводы и заявления, сделанные в настоящем обзоре, являются лишь предположениями, которые могут существенно отличаться от фактических событий и результатов. ПАО «Промсвязьбанк» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию, содержащуюся в настоящем обзоре, или исправлять неточности, и оставляет за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент без предварительного уведомления.

Содержащаяся в обзоре информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг и других финансовых инструментов. Обзор не является рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание какие-либо специальные, особые или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого-либо конкретного лица, которое может быть получателем настоящего обзора. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем обзоре, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок.

Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, и, как следствие, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Множество факторов может привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от прогнозов и выводов, содержащихся в настоящем обзоре, включая, в частности, общие экономические условия, конкурентную среду, риски, связанные с осуществлением деятельности в Российской Федерации, стремительные технологические и рыночные изменения в отраслях, в которых действуют соответствующие эмитенты ценных бумаг, а также многие другие риски. ПАО «Промсвязьбанк», его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения получателей настоящего обзора, основанные на информации, содержащейся в нем, за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникшие в результате использования получателем настоящего обзора информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами. Прежде чем принять решение о приобретении ценных бумаг, потенциальный инвестор должен самостоятельно изучить и проанализировать все риски, связанные с такими инвестициями. Использование информации, представленной в настоящем обзоре, осуществляется потенциальным инвестором на свой собственный страх и риск.

Если прямо не указано обратное, настоящий обзор предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного обзора в той юрисдикции, в которой находится или к которой принадлежит получатель обзора, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного обзора вправе использовать обзор только в случае, если он является допустимым получателем.

В августе производство олова в мире увеличилось на 0,9%, а спрос упал на 7,8%. Динамика за 8 мес. 2017 года (к 8 мес. 2016 года) также не выглядит позитивной: производство металла выросло на 7,4%, а спрос - на 1,2%. На этом фоне складские запасы металла находятся на максимальных значениях за последние 3 года. В тоже время мы видим стабилизацию темпов роста добычи оловянной руды в мире, причем за 8 мес. ее добыча упала на 2,2%, благодаря сокращению в Мьянме (на 42%), которая была основным нестабильным фактором на рынке. Это может оказать поддержку ценам на олово, снизив навес предложения. Тем не менее, высокие складские запасы будет сдерживать сильный подъем цен. Балансирующей ценой, по нашим оценкам является уровень в 20 000 $/ т.