Товарные и денежные ценные бумаги. Денежные ценные бумаги

Он представляет право владения долей в акционерной компании (акция), обязательство перед кредиторами (облигация) или право на получение собственности (опцион).

Классификация

Денежные ценные бумаги можно разбить на две категории — акции и облигации.

• Акция — доля собственности акционера в компании, обществе или трасте. Акции бывают простыми и привилегированными. Как правило, не дают права на регулярный доход (кроме случаев, когда компания выплачивает дивиденды), но могут получить прибыль от прироста капитала в момент продажи. Акции дают владельцу контроль над компанией (пропорционально доле) посредством участия в голосовании. В случае банкротства компании-эмитента, акционеры разделят между собой только тот капитал, который останется после оплаты всех обязательств.
• Облигация, или долговое обязательство, является представлением определенной суммы денег, которая была позаимствована и должна быть возвращена. В облигации указываются сумма займа, процентная ставка и дата погашения. Долговые обязательства подразделяются на государственные и корпоративные облигации, депозитные сертификаты и обеспеченные облигации. Они дают их обладателю право на получение регулярных выплат в виде процентов и на возврат суммы займа, независимо от финансовых показателей работы эмитента. Облигации выпускаются на фиксированный срок, по окончании которого они могут быть представлены эмитенту для погашения.

Отдельно выделяют гибридные ценные бумаги, обладающие характеристиками как акций, так и облигаций. К ним можно отнести:

• варранты на акции — опцион, выпускаемый самой компанией и дающий акционеру право на покупку акций по установленной цене в течение оговоренного срока;
• конвертируемые облигации — облигации, которые могут быть конвертированы в акции компании-эмитента;
• привилегированные акции — акции, по которым компания производит выплату процентов, дивидендов или иного дохода в приоритетном порядке.

Привилегированные акции хотя и являются формально акциями, все же обладают характеристиками долгового обязательства, поскольку предусматривают выплату дивидендов по фиксированной ставке, а потому фактически являются бумагой с фиксированным доходом.

Рынок денежных ценных бумаг

Публичные денежные ценные бумаги торгуются на . Этот механизм обеспечивает надежные котировки, ликвидность и регулируемый характер рынка. В последнее время получили распространение неофициальные электронные системы торговли, поэтому ценные бумаги можно приобрести на внебиржевых (OTC) площадках или непосредственно у других инвесторов.

Владельцы ценных бумаг могут продавать их на вторичном рынке другим инвесторам. Бумаги, приобретенные в процессе закрытого размещения, не подлежат открытой торговле и могут передаваться только в пределах ограниченной группы инвесторов.

Ценная бумага – это документ, содержащий имущественные права, дающий право на получение определенной части дохода .

Кроме документарной формы удостоверения прав по ценной бумаге закон предусматривает и бездокументарную форму закрепления прав в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). В этом случае ценная бумага будет называться бездокументарной или электронной.

Интенсивное развитие рынка привело к тому, что число обращающихся на нем ценных бумаг стало исчисляться миллионами. Выпускать в обращение такое огромное количество ценных бумаг в документарной (бумажной) форме стало экономически нецелесообразно из-за бо́льших затрат на их эмиссию, и, кроме того, бумажная форма стала сдерживающим фактором для процесса ее обращения.

В ст. 128 ГК РФ устанавливается, что "к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги...". Так, ценная бумага есть вещь, но не обычная материальная, а юридическая (абстрактная) вещь.

Между деньгами и ценными бумагами есть следующие отличия:

• в юридическом смысле деньги – законное платежное средство, а ценные бумаги – по определению имущественное право;
• деньги эмитируются только государством (Банком России), а ценные бумаги могут выпускаться как органами власти, так и компаниями;
• деньги есть более "первичная" вещь по сравнению с ценной бумагой, так как их, как правило, ничто не может заменить, а ценная бумага может быть заменена другим активом.

Таким образом, можно сказать, что ценная бумага есть имущественное право как вещь, или вещь, но лишь в качестве имущественного права (согласно ст. 130 ГК РФ ценная бумага признается движимым имуществом).

Ценная бумага есть фиктивный товар, так как обращается на рынке точно так же, как и любой действительный (вещественный) товар, но при этом сама ценная бумага от этого не становится товаром по своей сущности. Следовательно, независимо от того, существует ценная бумага в виде документа или в виде записей на счетах, она есть невещь (имущественное право) в исходном эмиссионном отношении, но она принимает форму вещи (товара), когда обращается на рынке.

Товарная форма существования ценной бумаги означает, что она получает рыночную цену, но рыночная цена всегда – действительная, а не фикция. Рыночная цена ценной бумаги – это теоретическая цена (т.е. денежная оценка фиктивной стоимости ценной бумаги), скорректированная на соотношение между спросом и предложением ценной бумаги на рынке.

Полезность ценной бумаги как товара – это выполнение функций, присущих действительным товарам, денежным средствам или капиталам.

Товарная ценная бумага – это ценная бумага как заместитель товара в виде свидетельства собственности на временно отчужденную (т.е. переданную в собственность другому лицу) вещь, которое может обращаться на рынке вместо самой этой вещи.

Ее юридическими видами являются складские свидетельства и коносаменты.

Товарная форма ценной бумаги позволяет обособленно обращаться стоимости товара в виде ценной бумаги без физического перемещения самого товара между участниками рынка.

Денежная ценная бумага – это ценная бумага как свидетельство собственности на определенное количество временно отчужденных денежных средств, которое может выполнять платежную функцию денег.

Ее юридическими видами являются векселя и чеки. Денежная ценная бумага представляет собой разновидность кредитных денег.

Денежная ценная бумага отличается от товарной ценной бумаги следующим:

• продажа денежной ценной бумаги на вторичном рынке (т.е. до даты ее погашения) всегда совершается по цене, меньшей, чем возвращаемая по ней сумма денег. Продажа товарной ценной бумаги на вторичном рынке совершается в соответствии с текущей рыночной ценой представляемого сю товара;
• возврат эмитентом денежных средств при гашении денежной ценной бумаги внешне ничем не отличается от ее купли-продажи. При гашении товарной ценной бумаги возвращается сам товар (в обмен на ценную бумагу), т.е. купля-продажа бумаги отсутствует.

Инвестиционная ценная бумага – это ценная бумага как свидетельство собственности на временно отчужденный капитал, который обращается на рынке вместо самого капитала.

Инвестиционные ценные бумаги еще называют доходными ценными бумагами. Ее юридическими видами являются акции, облигации, инвестиционные паи.

Сущность инвестиционной ценной бумаги состоит в раздвоении собственности на отчужденный капитал и чистый доход от него. Эмитент ценной бумаги получает в собственность сам капитал, и потому ему принадлежит часть чистого дохода от него. Инвестор в форме ценной бумаги получает собственность на отчужденный капитал, но только в его фиктивной форме (поскольку действительный капитал находится у эмитента), а также на другую часть чистого дохода от капитала.

Таким образом, инвестиционная ценная бумага есть форма существования чистого дохода на капитал, так как в продаже ценной бумаги скрывается продажа приносимого чистого дохода. Не ценная бумага продается как товар – это лишь видимость, продастся как товар сам приносимый ею в будущем чистый доход.

Инвестиционная ценная бумага замещает инвестору отчужденный им капитал таким образом, что он как бы и не лишается этого капитала, поскольку инвестор:

• продолжает получать доход;
• может свободно реализовать свой капитал на рынке, продав ценную бумагу;
• может отдать в долг ценную бумагу;
• может подарить ценную бумагу и т.д.

Ценная бумага имеет целый ряд реквизитов, или разнообразных характеристик, многие из которых обязательны для соответствующего вида ценных бумаг и задаются законом. Эти характеристики обычно имеют попарно-противоположный смысл (например, документарная или бездокументарная форма существования ценой бумаги), а потому ценные бумаги классифицируются в зависимости от тех признаков, которым они соответствуют. Совокупность всех этих признаков, собственно, и есть то, что отличает один вид ценной бумаги от другой.

В самом общем виде характеристики, которыми обладает каждая ценная бумага, делятся на три группы: временны́е, пространственные, рыночные.

Временны́е характеристики ценной бумаги – это характеристики, измеряемые временем. К ним относят сроки:

• обращения ценной бумаги;
• выплаты дохода по ней;
• действия некоторых прав по ценной бумаге.

Пространственные характеристики ценной бумаги – это формы ее существования как рыночного товара, обособленного от любого участника рынка. Они включают:

• внешнюю форму существования ценной бумаги (документарная или бездокументарная);
• национальную принадлежность ценной бумаги (национальная или иностранная);
• вид рынка, на котором обращается ценная бумага (биржевая или внебиржевая ценная бумага).

Рыночные характеристики ценной бумаги – это ее характеристики, связанные с эмитентом или владельцем. Они включают:

• форму выпуска (эмиссионная или неэмиссионная, регистрируемая или нерегистрируемая);
• вид эмитента (государственная или корпоративная);
• вид капитала (собственный или заемный);
• наличие фиксации владельца ценной бумаги (именная или предъявительская);
• степень обращаемости (рыночная или нерыночная);
• уровень риска (высокорискованные или низкорискованные);
• наличие дохода (доходные или бездоходные).

На рынке ценные бумаги различаются по еще бо́льшему числу характеристик, так как речь идет о различиях не только между видами ценных бумаг, но и между ценными бумагами одного и того же вида, выпускаемыми разными эмитентами.

Для инвестора ключевое различие ценных бумаг, выступающих на рынке в качестве капитала, естественно, коренится в условиях и размерах выплаты дохода по ним.

К обращению на рынке допущены следующие виды цепных бумаг: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, варранты, складские свидетельства, коносаменты, депозитарные расписки, кредитные ноты, инвестиционные паи ПИФов, опционы, фьючерсы, чеки, закладные и др.

• См.: Часть I ст. 142 ГК РФ.

– это ценная бумага как фиктивный товар. Она есть заместитель товара, свидетельство собственности на временно отчужденную вещь , которое может обращаться на рынке вместо самой этой вещи.

Товарная ценная бумага есть форма существования простого товарного ссудного отношения в качестве ценной бумаги. Ее юридическими видами являются складские свидетельства и коносаменты.

Временное отчуждение вещи в качестве простого товара, фиксируемое посредством выдачи его владельцу ценной бумаги, есть установление особого стоимостного отношения между эмитентом и инвестором. В соответствии с этим отношением эмитент товарной ценной бумаги получает в свое распоряжение товар только как вещь, т. е. он воздействует лишь на потребительную стоимость товара, а владелец товарной ценной бумаги получает в свое распоряжение стоимость товара, но только, естественно, не непосредственно, так как стоимость нельзя отделить от вещи, а в виде ценной бумаги, т. е. в качестве фиктивной стоимости.

Товарная форма ценной бумаги позволяет отделить потребительную стоимость товара от его стоимости, в результате чего в форме ценной бумаги между участниками рынка начинает обособленно обращаться стоимость товара без физического перемещения самого товара между ними, т. е. без обращения его потребительной стоимости.

Денежная ценная бумага – это ценная бумага как заместитель денег , своего рода свидетельство собственности на определенное количество временно отчужденных денег, которое может выполнять платежную функцию денег Денежная ценная бумага есть форма существования простого денежного ссудного отношения. Ее юридическими видами являются чеки и векселя . Сущность денежной ценной бумаги состоит в расщеплении функций определенной денежной суммы между эмитентом ценной бумаги и ее владельцем. Это осуществляется таким образом, что у эмитента деньги остаются только в качестве источника денежной ссуды, а у владельца ценной бумаги деньги предстают только в качестве средства покупки и платежа (расчетов). Иначе говоря, в форме денежной ценной бумаги осуществляется относительное обособление платежно-расчетной функции денег от их употребления в качестве ссуды. Денежная ценная бумага представляет собой разновидность кредитных денег. Денежная ценная бумага – это рыночная форма существования платежно-расчетной функции денег, относительно обособленной от остальных функций денег.

Отличия денежной ценной бумаги от товарной ценной бумаги:

• возврат эмитентом денег при гашении денежной ценной бумаги внешне ничем не отличается от ее купли-продажи. При гашении товарной ценной бумаги возвращается сам товар (в обмен на ценную бумагу), а потому гашение не выступает в форме купли-продажи ценной бумаги;
• продажа денежной ценной бумаги на вторичном рынке (т. е. до даты ее гашения) всегда совершается по цене, меньшей чем возвращаемая по ней сумма денег, так как сумма денег, выдаваемая в ссуду, всегда меньше суммы возвращаемого долга. Продажа товарной ценной бумаги на вторичном рынке совершается в соответствии с текущей рыночной ценой представляемого ею товара.

Товарная ценная бумага – ϶ᴛᴏ ценная бумага как фиктивный товар. Стоит заметить, что она есть заместитель товара, свидетельство собственности на временно отчужденную вещь, кᴏᴛᴏᴩое может обращаться на рынке вместо самой ϶ᴛᴏй вещи.

Товарная ценная бумага есть форма существования простого товарного ссудного отношения в качестве ценной бумаги. Ее юридическими видами будут складские свидетельства и коносаменты.

Временное отчуждение вещи в качестве простого товара, фиксируемое посредством выдачи его владельцу ценной бумаги, есть установление особого стоимостного отношения между эмитентом и инвестором. В ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙии с данным отношением эмитент товарной ценной бумаги получает в ϲʙᴏе распоряжение товар только как вещь, т. е. он воздействует исключительно на потребительную стоимость товара, а владелец товарной ценной бумаги получает в ϲʙᴏе распоряжение стоимость товара, но только, естественно, не непосредственно, так как стоимость нельзя отделить от вещи, а в виде ценной бумаги, т. е. в качестве фиктивной стоимости.

Товарная форма ценной бумаги позволяет отделить потребительную стоимость товара от его стоимости, в результате чего в форме ценной бумаги между участниками рынка начинает обособленно обращаться стоимость товара без физического перемещения самого товара между ними, т. е. без обращения его потребительной стоимости.

Денежная ценная бумага – ϶ᴛᴏ ценная бумага как заместитель денег, ϲʙᴏего рода свидетельство собственности на определенное количество временно отчужденных денег, кᴏᴛᴏᴩое может выполнять платежную функцию денег Денежная ценная бумага есть форма существования простого денежного ссудного отношения. Ее юридическими видами будут чеки и векселя. Сущность денежной ценной бумаги состоит в расщеплении функций определенной денежной суммы между эмитентом ценной бумаги и ее владельцем. Это осуществляется таким образом, что у эмитента деньги остаются только в качестве источника денежной ссуды, а у владельца ценной бумаги деньги предстают только в качестве средства покупки и платежа (расчетов) Иначе говоря, в форме денежной ценной бумаги осуществляется относительное обособление платежно-расчетной функции денег от их употребления в качестве ссуды. Денежная ценная бумага представляет собой разновидность кредитных денег. Денежная ценная бумага – ϶ᴛᴏ рыночная форма существования платежно-расчетной функции денег, относительно обособленной от остальных функций денег.

Отличия денежной ценной бумаги от товарной ценной бумаги:

• возврат эмитентом денег при гашении денежной ценной бумаги внешне ничем не отличается от ее купли-продажи. При гашении товарной ценной бумаги возвращается сам товар (в обмен на ценную бумагу), а потому гашение не выступает в форме купли-продажи ценной бумаги;
• продажа денежной ценной бумаги на вторичном рынке (т. е. до даты ее гашения) всегда совершается по цене, меньшей чем возвращаемая по ней сумма денег, так как сумма денег, выдаваемая в ссуду, всегда меньше суммы возвращаемого долга. Продажа товарной ценной бумаги на вторичном рынке совершается в ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙии с текущей рыночной ценой представляемого ею товара.